四维图新：收购PCI加快向遥感业务发展

　　增持事件：

　　公司使用超募资金1947.7 万元收购加拿大PCI Geomatics Group Inc.11,385,919 股普通股和1,200,000 特殊股，并使用超募资金不超过4104.7万元在约定条件发生情况下进一步收购剩余普通股，以及对PCI 进行增资。

　　投资要点

　　我国遥感数据应用向产业化发展。随着遥感技术的飞速发展，高分辨率遥感影像数据在测绘、土地、规划、环境、水利、交通等众多领域得到广泛应用，高分辨率遥感数据的需求将急剧增加。国家非常重视我国遥感产业的发展，高分辨率对地观测系统被列为中国16 个重大科技专项之一，目前该系统已进入全面建设阶段，随着高分辨率遥感数据的获取，我国遥感产业将实现更快的发展。

　　收购PCI 公司，有望增强公司在遥感领域的实力。PCI 公司成立于1982 年，是世界领先的遥感影像处理软件企业，产品主要用于对航空、卫星等遥感影像进行处理和分析，以帮助用户基于地理信息进行决策，2011 年PCI 实现销售收入约4500 万元。PCI 公司的客户主要是政府部门、科研机构及提供地理信息服务的公司等。收购PCI 公司，预计将填补公司在地理信息软件的空白，强化对地理信息产业链控制，并使公司在遥感影像市场占据重要地位。

　　遥感业务有望成为公司下一个业绩增长点。公司已开始积极发展遥感业务，早在2011 年4 月，公司、中国四维和美国DigitalGlobe 公司合资成立了四维世景公司，四维世景主要从事卫星遥感影像数据销售、处理和卫星遥感影像数据综合应用服务，是DigitalGlobal 高分辨率卫星影像的中国独家代理商。

　　公司向遥感领域发展，不仅能丰富公司数据库，对现有业务进行补充，公司还将探索新的服务模式，将遥感影像处理和服务业务培育成为公司继导航电子地图、交通信息服务、telematics 服务之后新的收入增长来源。

　　财务与估值

　　我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.57、0.69、0.86 元，给予公司2012 年35 倍PE， 对应目标价19.95 元，维持公司增持评级。

　　风险提示：诺基亚手机销售持续下降；无法获得重点软件，所得税计15%。