投资要点:

事件：中国卫星发布2015年三季报,公司2015年前三季度实现营业收入28.72亿元,同比减少3.88%,实现归属上市公司股东净利润2.40亿元,同比增长12%。

我国卫星产业迎来发展黄金期。《中国制造2025》中重点提及加强卫星遥感、通信、导航等空间信息服务能力,目前我国已计划未来发射约120颗应用卫星,其中包括大约70颗遥感卫星、20颗通信卫星、30颗导航卫星。截止2014年底,我国共有在轨卫星139颗。2015年我国计划完成20次发射,总计超过40颗航天器。而截止2014年底全球在轨卫星共有1261颗,其中通信卫星占到52%(商业通信卫星38%+军民两用通信卫星14%)、遥感卫星占到14%、技术试验卫星占到11%、导航卫星占到8%、军事侦察监视卫星占到8%、科学卫星占到5%、气象卫星占到2%,对比美国,我国的在轨卫星数量只有美国的五分之一。2014年全球卫星服务业实现收入1229亿美元、卫星制造业实现收入159亿美元、发射服务业实现收入59亿美元,我国卫星产业未来的发展空间还十分巨大。

微小卫星产业有望爆发。据权威机构预测,全球未来五年内将发射510颗微小卫星,其中预计有超过70%的卫星用于政府和国防领域。未来五年微小卫星的市场空间约为74亿美元左右,有望保持17%的增长速度。近几年每年微小卫星的发射量都占到全球全年发射航天器总数的40%-50%左右。在我国微小卫星领域,航天科技五院是绝对主力,科技八院、科工二院、上海微小卫星工程中心、长春光机所也有所建树,浙大、北航、清华、哈工大、南航、国防科大和西工大等高校也在迎头赶上,微小卫星产业进入了百花齐放期,这也恰恰证明了行业的发展潜力,公司在行业内占有明显优势,有望受益于产业爆发。

业绩符合预期,维持增持评级。公司前三季度业绩基本符合预期,航天科技集团五院为我国最主要的空间技术及其产品研制基地,该院计划2015年完成总收入500亿元,实现利润30亿元的经济目标,公司作为五院的上市平台,未来有望注入其优质资产,受益于其整合。我们看好公司未来的发展前景,维持2015、2016、2017年EPS 分别为0.33元、0.38元、0.45元,维持增持评级。